凯时尊龙app|安藤有里|东吴证券：2024年12月叉车销量同比增长12% 出口

　　2024年12月叉车行业合计销量11.1万台★★★ღ，同比增长12%★★★ღ，其中国内销量6.7万台★★★ღ，同比上升10%★★★ღ，环比增长11%★★★ღ，出口销量4.4万台★★★ღ，同比增长15%★★★ღ、环比下降0.3%★★★ღ。受益逆周期调节政策落地等影响凯时尊龙app★★★ღ，12月内销同比增速有所修复★★★ღ，出口延续增长趋势★★★ღ：12月PMI为50.1%★★★ღ，环比下降0.2%★★★ღ，物流业景气指数53.1%★★★ღ，环比提升0.3%安藤有里★★★ღ，仓储指数50.6%★★★ღ，环比下降1.8%★★★ღ，均维持在景气区间★★★ღ。2024年全年叉车行业销量129万台★★★ღ，同比增长10%安藤有里★★★ღ，其中国内销量81万台★★★ღ，同比增长5%★★★ღ，出口销量48万台★★★ღ，同比增长19%★★★ღ。2024年9月末以来宏观政策逆周期调节力度加大★★★ღ，货币政策★★★ღ、财政政策陆续落地★★★ღ，且2025年“两重”“两新”政策仍将加力扩围★★★ღ，支持全方位扩大内需★★★ღ、支撑经济持续回升向好★★★ღ。叉车行业景气度★★★ღ、电动化转型进展与宏观经济活跃度★★★ღ，制造业★★★ღ、物流业景气度直接挂钩★★★ღ，可期待后续内需修复趋势★★★ღ。

　　2024前三季度叉车板块业绩维持稳健增长★★★ღ。收入端★★★ღ，受国内制造业景气度下滑★★★ღ，大车需求减少安藤有里★★★ღ，增速放缓★★★ღ，利润端★★★ღ，受益高毛利率海外业务★★★ღ、电车占比提升★★★ღ，增速显著强于营收★★★ღ。2024前三季度叉车板块实现营收313亿元★★★ღ，同比增长1%★★★ღ，归母净利润30.4亿元★★★ღ，同比增长15%★★★ღ。2024年前三季度板块销售毛利率22.3%★★★ღ，同比增长1.9%★★★ღ，销售净利率10.2%★★★ღ，同比增长1.1%★★★ღ。高毛利率的海外业务（各企业国内海外毛利率差约6-9%）和电动大车占比提升安藤有里★★★ღ、钢材等原材料价格同比下降★★★ღ，叉车板块盈利能力同比提升★★★ღ。

　　叉车行业需求来源于（1）制造业★★★ღ、物流业投资规模增长★★★ღ，对搬运工具需求提升安藤有里凯时尊龙app凯时尊龙app★★★ღ，（2）人工成本提升★★★ღ，工厂★★★ღ、仓库等对工作效率的要求提高★★★ღ，机器替人为趋势安藤有里★★★ღ。2014-2023年全球叉车销量CAGR为7%★★★ღ，国内/海外分别为13%/4%★★★ღ。短期来看凯时尊龙app★★★ღ，行业国内景气磨底★★★ღ，80万台年销量以存量更新需求为主★★★ღ；海外需求疲软★★★ღ，行业新签订单增速已下滑2年有余（2022-2024年）★★★ღ，其中美国市场下滑幅度尤为明显★★★ღ。2024年三季度龙头丰田凯时尊龙app★★★ღ、凯傲新签订单同比分别-3%★★★ღ，+2%凯时尊龙app★★★ღ，降幅收窄/转正★★★ღ，或反映需求企稳★★★ღ。2024年Q4★★★ღ，国内原材料价格仍低位震荡★★★ღ，且海外收入增长★★★ღ，占比被动提升安藤有里★★★ღ，叉车企业利润率有望维持较高水平★★★ღ。中长期看★★★ღ，国内外锂电化率提升仍有空间★★★ღ，助力结构优化+出海凯时尊龙app★★★ღ。2023年国内★★★ღ、海外锂电化率（锂电平衡重叉车占总体叉车的比重）分别为19%/13%★★★ღ，提升空间广阔★★★ღ。市场较担心美国关税风险★★★ღ，报告测算美国市场占全球销量★★★ღ、规模比重分别约12%★★★ღ、18%安藤有里★★★ღ，且对电车诉求弱于核心市场欧洲★★★ღ，双龙头美国收入占比不足10%★★★ღ，实际影响可控★★★ღ。此外★★★ღ，随2021年开始销往海外的叉车机龄增长★★★ღ，后市场服务将接力新机销售创造新增长点★★★ღ。尊龙凯时人生就是博★★★ღ，搬运车★★★ღ！堆垛车尊龙凯时官网★★★ღ。尊龙凯时- 人生就是搏!叉车★★★ღ，